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（三）主要风险因素1．本部几乎无收入，主要收入来源金龙机电近几年持续亏损金龙集团本部几乎无收入，子公司金龙机电对合并口径收入的贡献率在95%以上。2017年、2018年及2019年1~3月，金龙机电利润总额分别为-4.11亿元、-25.17亿元和-0.1亿元，持续亏损。一方面由于随着手机配件市场竞争加剧，产品不断更新换代；另一方面是金龙机电2014年新增液晶显示屏板块，市场竞争力差。

“化学成分很复杂，目前对电子烟的研究很不充分，因为每出一种新的口味，研究和监管根本跟不上。”对外经贸大学国际经济贸易学院教授、世界卫生组织烟草控制与经济政策合作中心主任郑榕说。不过，明确的一点是，含有尼古丁的电子烟一定具有成瘾性。目前，市场上销售的电子烟中有许多都含有不同程度的尼古丁，甚至有一些电子烟的尼古丁含量超过传统卷烟的水平。对此，世界卫生组织驻华代表处无烟草行动技术官员孙佳妮呼吁，对于电子烟内含有的尼古丁、香料等物质的含量，应该立即着手制定相关标准。

1为什么在这个时间点调税？针对《方案》的印发，有专业人士分析出在这个时间点调整消费税的三大逻辑：一是财政逻辑。人大常委会财经委主任尹中卿在两会表态：“减税2万亿后，财政支出刚性增加，提高赤字率是一条不归路，唯有开源，增加新的税种是重要开源方式。”这里的“新的税种”指的就是消费、房地产、遗产这三大税种。

（二）违约事件回顾北讯集团本应于2019年1月21日付息0.56亿元的“18北讯01”已先后经2次累计3个月的延期后，仅向该债券持有人之一支付利息0.16亿元，经与另一债券持有人协商一致，继续延期6个月至10月21日前完成支付。2019年4月25日，北讯集团未能按期支付“18北讯03”利息0.61亿元，再次与债券持有人沟通协商延迟2个月，直至6月25日仍未能兑付利息。此外，“18北讯01”已自1月21日累计展期3次，分别展期1个月、2个月、6个月。

2）供给增加，需求偏弱。上周记账式国债发行100亿元，到期200亿元；政策性金融债发行911亿元，到期0亿元；地方政府债发行3115亿元，到期763亿元。利率债共发行4126亿元、环比增加1947亿元，净供给3163亿元，环比增加1832亿元，认购倍数分化。存单净发行-3081.4亿元，环比减少5764.6亿元，股份制银行3M存单发行利率较前一周下行16.83BP。

从大客户和供应商信息中可知，该阶段金洲慈航关联交易更加频繁、额度增加。2016年起年报不再披露前五大信息，信披透明度下降，动机存疑。根据公司对2017年年报问询函的回复，前五大客户中的第二、第三、第五分别为深圳市前海金喜福黄金珠宝有限公司、深圳市贵友黄金珠宝有限公司及深圳市舞福珠宝有限公司。上述多个公司共用同一邮箱，企业法人均为朱姓人员或金洲慈航董监高。2017年预付款项大幅增加，与业务规模不匹配（同期业务规模、采购结算方式并未发生变化）。2017年预付款的前五大供应商中深圳市宝如金珠宝有限公司、深圳市厚德黄金珠宝有限公司，其股东或法定代表人亦涉及朱姓人员或者金洲慈航董监高。不仅销售数据存在问题，金洲慈航供应商中亦存在关联企业。2016~2018年存货规模逐年大幅增加，存货周转率由7.86次下降至6.14次、3.16次。